2023年3月10日金道科技（301279）发布了重要的公告称中信证券、汇添富基金、华泰柏瑞基金、远信投资于2023年3月10日调研我司。

  问：叉车变速箱的技术路线，内燃、电动传动系统的技术难点和进入壁垒分别如何？

  答：叉车变速箱的整体技术路线一方面，相比于内燃叉车，电动叉车具备无污染、易操作、节能高效等特点，且由于叉车作业半径比较小，充电便捷，因此电动叉车相比于电动汽车行业获得更好的发展。受益于此，电动叉车变速箱将成为变速箱行业的主要技术发展的新趋势。另一方面，电动叉车在荷载能力上的不足使得其难以取代内燃叉车在制造业等工业领域的应用，因此内燃叉车相配套的物理运动及液力传动变速箱仍均有较为广阔的市场空间。液力传动变速箱技术相对机械传动变速箱技术较为先进，由多个系统组成，涉及技术领域较多，包括摩擦片技术、液力变矩器技术、油泵技术、阀体技术和液力控制技术等，具有较高的技术壁垒。近几年液力传动变速箱技术在慢慢的提升，在技术趋势方面，分体式浮动连接液力传动装置具有车身振动小、噪声低、提高驾驶舒适性、减小起步换挡冲击等优点，将慢慢的变成为技术主要流行趋势。内燃、电动传统系统的技术难点（1）物理运动变速箱主要是依靠司机的手动操作，所以对产品的换挡舒适性的要求比较高，因此提升产品换挡结构及制造工艺的一致性保障，从而提升物理运动变速箱的换挡舒适性成为的产品提升的难点和重点。（2）液力传动变速箱技术涉及的学科和技术领域较多，包括了流体力学、摩擦学、材料学、计算技术、控制技术、微电子技术等多领域学科，技术上的含金量高于物理运动变速箱。目前，液力传动变速箱的电液控制技术仍显不足。此外还要求变速箱制造企业具有核心零部件如油泵、阀体、离合器等产品的自研能力。（3）电动变速箱是电机驱动的机电一体化产品。主要依赖于电机电控和变速箱的集成化发展，涉及的技术也相对更多，涉及到了机械设计、电磁学、材料学、计算技术、控制技术、微电子技术等多学科。电动变速箱技术发展的难点在于变速箱高参数齿轮的设计能力，高参数齿轮之间的啮合水平直接影响到变速箱降低噪音和震动的能力。电动变速箱的工艺稳定性在各类叉车变速箱中要求最高，需要长时间的积累和钻研。进入本行业的主要壁垒包括（1）技术壁垒变速箱是集机械、液压于一体的复杂系统，涉及材料、机械、液压等多门学科，专业性较强。同时，变速箱生产的全部过程中涉及较多的机械加工工序，对加工工艺也提出了较高的要求。行业内优秀生产企业一贯注重研发投入，形成了丰富的技术积累和较高的工艺水平。因此本行业在研发设计能力、工艺开发能力、设备加工能力、生产制造能力等方面对新进入企业都提出了较高的要求形成一定的技术壁垒。（2）客户壁垒变速箱是叉车的核心零部件之一，叉车制造商对变速箱产品的可靠性有着较高的要求，一般会对变速箱供应商进行较长时间的考察和认证，正常的情况下，变速箱供应商在进入合格供应商名录后才有资格为叉车制造商提供产品。基于上述原因，下游客户在选择变速箱供应商的产品之后，在没有重大质量上的问题的情况下，会与供应商保持长期稳定的合作伙伴关系。国内叉车市场经过长期的市场之间的竞争，目前已形成较为稳定的竞争格局，市场集中度高，头部企业占据较大的市场占有率，并且各自建立了较为稳定的供应链体系，变速箱行业新进入企业短期内进入其供应链的难度较大，难以获得加快速度进行发展。（3）资金壁垒叉车变速箱行业属于资金密集型行业。一方面，在取得建设用地、新建厂 房，购置先进的生产设备、检测设备和试验设备等方面需要大量的资产金额的投入；另一方面，为了跟上技术升级的步伐、保持产品竞争力，还需不断投资进行新产品的研发和设备的更新。此外，公司日常生产经营也需要大量流动资金支持。因此，行业新进入企业面临着一定的资金壁垒。

  答：公司是目前国内少数能够设计、生产湿式驱动桥并用于配套小吨位叉车的变速箱生产企业之一，这一产品技术行业内领先，性能优异，常规使用的寿命长（干式驱动桥需要定期维护，湿式驱动桥设计寿命为 5 年免维护），因此深受国内外高端客户的一致好评。2022 年，公司已批量给克拉克供应湿式驱动桥。

  问：海外叉车客户的洽谈进展情况？海外客户的变速箱传统的供应商是哪些？为何会转向中国制造商？对于电动化的技术路线上，海外叉车制造商的进展如何？在供应商的选择方面是否会倾向于中国制造的厂商，如何构建持续的合作，公司是不是会考虑在海外建厂？

  答：（1）公司目前正积极拓展海外市场，正在持续的与潜在客户对接有关技术、产品、应用场景等方面问题。（2）海外客户的变速箱供应商主要为当地市场的本土供应商。（3）海外客户考虑转向中国供应商基于两个方面的原因第一，近年来中国企业在技术、工艺、制造方面的不断追赶与突破，已经在技术上达到了与海外本土供应商一样的水准，局部甚至超越了他们；第二，得益于中国产业链的完备性，中国公司制作的产品具有先天的性价比优势。（4）在电动化技术路线上，海外叉车制造商基本采用低压的技术路径，锂电的电压和铅酸电池的电压相同，可以直接切换，制造商可以直接利用现有产线和供应链，相对于高压而言，安全性也会有一定优势。但与国内厂商主攻的中、高压技术路径相比，在能量的转换效率、动力、充电速度等方面均有不足。目前，海外客户低压锂电叉车技术已越来越成熟，并且有十分普遍地应用。（5）前面提到海外客户考虑中国供应商基于两个方面的原因第一，中国企业在技术层面已达到了与海外本土供应商一样的水准，局部甚至超越了他们；第二，中国制造的产品具有的性价比优势。与海外客户构建持续的合作，需要中国企业保持不断研发创新的动力，坚持精益求精的品质要求，坚持服务客户的理念，只有不断严格要求自己，攻坚克难，才能被更多的市场所接受和欢迎。公司目前暂不考虑在海外建厂。

  问：公司除变速箱、湿式驱动桥之外，是否还有在其他品类诸如电机、减速器等方面的重点布局，何时能出现规模体量的进展？

  答：主减速器系公司基本的产品之一，主要客户为三菱重工和冈村传动等。公司一直关注行业的发展动向，并依据自己发展状况，积极储备行业内先进的技术。近年来，电动化趋势在各行业发展迅速，叉车的电动化渗透率也非常快，公司在做好现有电动变速箱产品的同时，也积极探索新技术、研发新产品，比如高压锂电、两电合一、三电合一等方向，公司在 2022 年为杭叉集团配套的高压锂电叉车变速箱已小批量产。随着电动化的持续不断的发展和应用端需求的加速，公司未来几年将持续加大在电动化方面的投入，并尽快将新产品投放于市场。

  问：公司的分产品结构的毛利率情况如何？产品结构升级对毛利率端的影响？新厂产能投放之后的规模化效应能否升净利润率水平？

  答：公司基本的产品毛利率大致情况如下物理运动变速箱（含主减速器）约为 10%多、液力传动变速箱约为 20%多、电动变速箱约为 20%不到。目前，电动变速箱单品毛利率略低于液力传动变速箱，随着电动化趋势的发展，未来合成电动产品如二电合一、三电合一等产品毛利率将明显高于现有内燃类产品。新厂产能投放之后，随着管理提升与规模化效应显现，将有利于提升净利润率水平。

  答：公司募投项目全面达产尚需一段时间，预期产能完全释放需要 2-3 年。公司将按生产经营计划，加快完成项目后续工作，力争早日达成募投项目设计的生产能力和效益。

  答：在国内市场与公司构成竞争关系的企业最重要的包含中国航发中传机械有限公司（叉车变速箱业务由下属控股子公司长沙中传变速箱有限公司开展）、浙江中柴机器有限公司、杭州冈村传动有限公司。公司与以上竞争对手相比，在财务指标、市场占有率、技术水平等业务数据、指标方面均具有一定优势。公司将充分的利用积累的行业经验和先发优势，持续在成本控制、制造工艺、研发创新、人才队伍建设、市场拓展等多个核心竞争力层面不断巩固和强化自身的实力，从而逐步提升公司的综合竞争力。

  问：公司公开资料显示出对于员工的家文化，请如何使员工进一步充分的发挥其主观能动性？

  答：公司自设立以来一直很注重叉车变速箱行业内高端技术人才和企业管理人才的自主培养与挖掘，探索运用创新管理理念，推行和优化有效的激励机制，激发员工的积极性和创造性。公司将结合实际发展状况，逐渐完备长效激励与约束机制，在吸引和留住优秀人才的同时也能有效地将公司利益与员工利益相结合，促进公司可持续、健康发展。

  金道科技（301279）主营业务：各类叉车等工业车辆变速箱的研发、生产及销售

  金道科技2022三季报显示，公司主要经营收入4.86亿元，同比上升1.98%；归母净利润5808.99万元，同比上升4.83%；扣非净利润5234.37万元，同比下降2.89%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.66亿元，同比上升8.72%；单季度归母净利润2246.6万元，同比上升26.64%；单季度扣非净利润2061.1万元，同比上升19.54%；负债率17.58%，投资收益50.86万元，财务费用-421.48万元，毛利率20.19%。

  该股最近90天内无机构评级。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出1748.05万，融资余额减少；融券净流出250.3万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金道科技（301279）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示金道科技盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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